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TUhjnbcbe - 2020/8/4 10:38:00
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主要观点:    l多数公司业绩环比下滑明显,财务费用拖累成主因。我们对重点26 家上市公司三季报业绩进行回顾,加权平均业绩环比减速64.82%,显示出行业景气度进一步下滑。26 家重点上市公司中仅有4家业绩出现超预期,而多达12 家公司业绩低于预期。在超预期的公司中国铝业、吉恩镍业和焦作万方均属于一次性补贴或公允价值收益变动带来,不可持续;而辰州矿业则是因为勘探费用下滑带来财务费用下滑所致;而低于预期的公司中,铜陵有色、东阳光铝、驰宏锌锗、西部矿业、锡业股份均是因为财务费用过快的上升导致了业绩最终低于预期。由此我们可以发现,财务费用的变化成为影响有色上市公司业绩变化最重要的原因。造成这种现象的原因我们认为是在产品价格比较明确和上市公司生产经营比较确定的情况下,上市公司能够令市场意外的仅仅是在费用的确认,一次性的投资收入与支出确认或公允价值变动等非常规项目。    l电解铝行业环比盈利显著改善,小金属行业景气度低迷更甚。我们回顾26家重点上市公司业绩,分行业来看,基本金属行业的利润增速环比出现改善,而电解铝行业三季度甚至出现了盈利明显的改善。原因在于行业面临巨额亏损情况下,各地方*府均纷纷对企业进行一次性补贴或调低电价,并不可持续。进一步来看,电解铝行业中,焦作万方新的热电机组将于2012 年12 月份达产,这将降低发电成本;而云铝股份文山氧化铝项目未来也将进一步放量,盈利或将持续改善。而小金属行业包括锡业股份,包钢稀土,中科三环等环比均出现明显下滑,源于行业中产品价格持续低迷,其中氧化镨钕价格环比下跌14.63%最具有代表性,产品价格的下跌更进一步影响到了企业的出货,如包钢稀土的停产保价就是明证。    l行业四季度盈利预测显著下调,但环比较三季度均有明显改善。由于三季报后多数公司的盈利预测均低于我们之前预期,加之行业景气度持续低迷,以稀土为例,即使近两日稀土价格出现明显反弹,但依旧处于有价无市的阶段,贸易商整体库存水平依旧处于高位。在此情况下,我们显著下调4 季度对上市公司的盈利预测,其中包钢稀土下调幅度超过25%,中科三环和宁波韵升下调幅度接近15%,其余变化较大的还有锡业股份、西部矿业、中金岭南、驰宏锌锗、东阳光铝、铜陵有色、等。然而即使如此,调整过后上市公司对应的四季度单季的盈利预测较三季度出现显著改善,这是综合考虑了中国经济环比复苏,海外市场流动性持续释放下对行业产品价格将形成正向催化后所得的结果。


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*的十八届三中全会是在我国进入全面建成小康社会决定性阶段召开的一次十分重要的会议,全会高举中国特色社会主义伟大旗帜,以马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、三个代表重要思想、科学发展观为指导,全面贯彻*的十八大精神,通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。《决定》突出坚持和发展中国特色社会主义这条主线,贯穿*的基本理论、基本路线、基本纲领、基本经验、基本要求,坚持解放思想、实事求是、与时俱进、求真务实,充分体现了以习近平同志为总书记的*中央全面深化改革的坚定决心和巨大勇气,体现了对国家富强、民族振兴、人民幸福的深谋远虑和担当。《决定》明确提出把完善和发展中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化作为全面深化改革的总目标,对经济体制、*治体制、文化体制、社会体制、生态文明体制和*的建设制度改革进行了全面部署,突出体现了改革的系统性、整体性、协同性,提出了许多新思想、新论断、新举措,描绘了新蓝图、新愿景、新目标,是全面深化改革的又一次总部署、总动员,在我国现代化建设进程中具有里程碑意义,是新的历史起点上全面推进中国特色社会主义伟大事业的行动纲领。《决定》强调经济体制改革是全面深化改革的重点,要紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革。我们要正确把握经济体制改革的方向、目标和重点任务,不断把经济体制改革引向深入,为全面建成小康社会、进而建成富强民主文明和谐的社会主义现代化国家、实现中华民族伟大复兴的中国梦而奋斗。

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